拉長十年，和滬深300指數來對比從17年4月以后，基本就是一路下行，行業(yè)的景氣度是比較差的。從投資組合構建來看，這也屬于在鹽堿地里種水稻了。

產業(yè)鏈：

傳統(tǒng)的環(huán)保產業(yè)主要包括水污染治理、固體廢物治理、大氣污染治理三個子行業(yè)，主要針對廢棄物的排放進行末端治理，是環(huán)保產業(yè)中最為核心、市場規(guī)模占比最高的領域。環(huán)境監(jiān)測需求的提升和土壤修復需求的釋放使得環(huán)保產業(yè)的主體由原來的“水、固、氣”延伸到包含環(huán)境監(jiān)測、土壤修復等更大的范圍。下圖中虛框里的內容構成目前環(huán)保產業(yè)的核心框架。而環(huán)境咨詢（以環(huán)境影響評價為主）、清潔生產和節(jié)能服務進一步拓寬了環(huán)保產業(yè)的服務范圍，成為廣義環(huán)保的重要組成。

行業(yè)發(fā)展：

大氣污染治理起步較早，也是最先成熟并走向衰退的產業(yè)。

水污染治理包括末端水處理和流域治理兩大塊業(yè)務。其中末端水處理，行業(yè)發(fā)展已經逐步進入成熟階段。流域治理，主要為對河道、濕地等水生態(tài)環(huán)境的綜合整治，在“水十條”出臺之后出現快速發(fā)展，市場需求超過萬億，目前景氣度較高。

固體廢物治理主要包括環(huán)衛(wèi)服務、一般固廢處理、危廢處理和資源綜合利用。

2013年以前環(huán)衛(wèi)服務一直是由政府主導的，2013年以后，環(huán)衛(wèi)服務正式進入市場化發(fā)展階段，企業(yè)參與度呈現逐步上升的趨勢，行業(yè)仍處于成長階段。

一般固廢處理是對收集來的垃圾進行安全、無害化處置的過程。主流的固廢處置方式有填埋、焚燒、堆肥三種。我國目前仍以填埋方式為主，但2010年以后焚燒處置的比例出現快速提升。目前，一二線城市的垃圾焚燒市場已被早期進入行業(yè)的幾家龍頭公司所劃分，剩余市場空間較??；但三四線市場仍存留一定的機會。焚燒行業(yè)整體已經發(fā)展到期，行業(yè)集中度較高，競爭格局已經較為確定。

危廢處理是對列入《國家危險廢物名錄》中的危險廢物進行處置的行業(yè)。由于長期以來對危廢處置的監(jiān)管不嚴，每年有幾千噸危廢未經有效處理被排放，目前危廢行業(yè)尚處于供不應求的狀態(tài)，是環(huán)保產業(yè)中景氣度最高的領域之一。

資源綜合利用行業(yè)對生產過程中產生的廢渣、廢水（液）、廢氣、余熱余壓等進行回收利用。該行業(yè)目前盈利性不強，對補貼的依賴程度比較高，尚需探索行之有效的盈利模式。

監(jiān)測行業(yè)分為大環(huán)境監(jiān)測、小環(huán)境監(jiān)測和實驗室檢測。大環(huán)境監(jiān)測主要包括對空氣質量、水體斷面的污染指標進行監(jiān)測，以掌握大氣、水體的整體環(huán)境質量。小環(huán)境監(jiān)測則是對企業(yè)排放的廢氣、廢水進行監(jiān)測，用以判斷企業(yè)是否達標排放。實驗室檢測主要針對需要進行樣本檢測的物質，比如土壤重金屬檢測等。

土壤修復是采用物理、化學、生物方法降低受污染土壤、地下水中的污染物濃度，使之達到安全使用狀態(tài)。土壤修復行業(yè)是2007年以后才逐漸形成的，目前尚處于起步階段。截止2018年，提供土壤修復服務的公司約3000家，但普遍規(guī)模較小，年營收過億的公司不超過十家，商業(yè)格局尚待形成。

上下游：

從環(huán)保行業(yè)內部來看，上游是環(huán)境咨詢服務提供商和環(huán)保設備制造商，中游是環(huán)保工程提供商，下游是環(huán)保工程/設備運營商。目前大部分環(huán)保工程公司都覆蓋了從設備制造到工程運營的較為完整的產業(yè)鏈，行業(yè)內部上下游的界限越來越模糊。從環(huán)保行業(yè)在整個經濟社會中所處的位置來看，其上游包括電力、鋼鐵、建材、化工、機械等行業(yè)，為環(huán)保企業(yè)提供生產原材料和能源；市政環(huán)保下游主要的客戶是各地環(huán)保主管部門，工業(yè)環(huán)保的下游客戶按照公司所處子行業(yè)和技術的不同區(qū)別較大，主要為電力、鋼鐵、有色、化工、造紙、制糖、制藥、汽車等行業(yè)。

申萬二級環(huán)保設備行業(yè)：最大的市值為150億

申萬二級環(huán)境治理行業(yè)：公司數量目前有101家，最大的市值近400億。

行業(yè)催化因素，更多來自于環(huán)保政策的變化。